صحفي الأعمال أولي جيل يحصل تحت سطح بيع Rapha ، صفقة لها أكثر قليلاً مما تراه العين
منذ أكثر من أسبوعين بقليل ، أعلنت Rapha أنها انتهت من البحث عن استثمارات جديدة وكشفت النقاب عن سليل سلالة Walmart الحاكمة كمالكين جدد لها.
ستيوارت وتوم والتون ، أحفاد مؤسس السوبر ماركت الأمريكي ، استحوذوا على حصة الأغلبية من خلال أحد صناديقهم الاستثمارية المسمى RZC.
لكن كما هو الحال مع معظم المبيعات الخاصة ، كان إعلان الصفقة خفيفًا في التفاصيل.
لماذا؟
لم يكن سرًا أن Rapha كانت تبحث عن داعمين جدد لبعض الوقت. لكن لماذا كانت بحاجة للتغيير؟
حديثًا بعد وقت قصير من الإعلان عن الصفقة ، أوضح مؤسس رافا ورئيسها سيمون موترام: "لقد تطورنا حتى الآن برأس مال ضئيل للغاية ، لقد تداولنا طريقنا للوصول إلى هذا المنصب."
التقط بضع دقائق من Dragons 'Den وستسمع المشاركين يتوسلون "رأس المال الاستثماري".
بطريقة ما ، كانت رافا عالقة في وضع مماثل. لقد كان يعتمد على الأرباح التي يحققها كل عام لإعادة الاستثمار في نمو الأعمال.
بدعم من أحفاد وول مارت ، يمكن أن تصبح خطط النمو الأسرع حقيقة واقعة.
قال موترام: الشيء الوحيد الذي يقيدنا هو رأس المال. لدينا على مدى السنوات الثلاث إلى الخمس المقبلة مجموعة مذهلة حقًا من المبادرات في الاعتبار.
ما هو مقدار الاستثمار النقدي الذي تتلقاه Rapha حتى الآن. من المهم فصل القيمة المنسوبة إلى البيع (المبلغ عنها 200 مليون جنيه إسترليني) ، عن مبلغ المال الذي سيتم استثماره في تنمية الأعمال التجارية.
ومع ذلك ، يعرف الأمريكيون الأثرياء أنهم إذا أرادوا تحقيق عائد لائق من الأموال النقدية التي رشوها ، فإن النمو له أهمية قصوى.
وللقيام بذلك ، يحتاجون إلى ضخ أموال جديدة في العمل.
قالستيوارت والتون: "استثمارنا يظهر حماسنا لمنتجاتها عالية الجودة ، والمجتمع المذهل لراكبي الدراجات والعملاء ومستقبلها القوي."
وفي الوقت نفسه ، فإن وجود بنك يؤمن بالعمل التجاري ويدعمه هو أيضًا أمر مهم للغاية. كما ستعزز Rapha ماليًا من حقيقة أنها استبدلت مؤخرًا ببنك يبدو أنه أكثر ميلًا لتقديم المزيد من الأموال على المدى الطويل.
حتى آذار (مارس) من هذا العام ، كانت الشركة تعتمد على قرض قصير الأجل بقيمة 8 ملايين جنيه إسترليني والذي يتعين سداده كل عام.
وفقًا لأحدث البيانات المالية لـ Rapha ، فقد استبدلت باركليز برعاية HSBC البريطانية لركوب الدراجات وهي في طريقها إلى مضاعفة إقراضها المصرفي إلى 20 مليون جنيه إسترليني.
كيف يقارن تقييمها؟
يعتقد موترام: "لا يوجد أحد هناك ينافسنا". لكي نكون منصفين ، لديه وجهة نظر. تبيع Rapha مجموعة واسعة من المنتجات سواء كانت الملابس أو السفر أو الأحداث أو العضوية أو حتى التسويق.
هذا يجعل العثور على تقييم مقارن للشركة أمرًا صعبًا للغاية.
لأنهم يجب أن يكشفوا عن الكثير من المعلومات ، فإن الشركة المدرجة في البورصة توفر السياق.
تبلغ قيمة أسهم Halfords المتداولة علنًاحاليًا 650 مليون جنيه إسترليني وتعتقد الشركة أن حوالي 30 في المائة من أعمالها تأتي من ركوب الدراجات.
تشير الحسابات البدائية إلى أن قيمة القطاع تبلغ حوالي 195 مليون جنيه إسترليني لمساهميها.
لكن Halfords يهيمن على سوق الدراجات في المملكة المتحدة. تمتد عملياتها الخاصة بالسيارات وركوب الدراجات عبر 479 متجرًا - لمزيد من السياق ، هذا بالمقارنة مع 2500 متجر دراجات مستقل في المملكة المتحدة.
في حين أن المقارنة بين Rapha و Halfords جيدة لإعداد المشهد ، فإن الارتباط المباشر معيب.
تعمل في أطراف مختلفة من السوق. واحد يجلد دراجات للجماهير. الآخر يبيع "تجارب" ركوب الدراجات للقلة المتزايدة باستمرار.
يمكن العثور على المزيد من السياق من خلال النظر إلى اندماج 2016 بين Wiggle و Chain Reaction. تبلغ مبيعات الشركة المندمجة حوالي 300 مليون جنيه إسترليني ، مقارنة بأحدث مبيعات سنوية لشركة Rapha بقيمة 67 مليون جنيه إسترليني.
قيمة الاندماج لجزء Chain Reaction بـ 72 مليون جنيه إسترليني. تم شراء Wiggle في عام 2011 مقابل 180 مليون جنيه إسترليني.
بالعودة إلى Halfords ، كانت الصفقة الأخيرة هي شرائها Tredz و Wheelies Direct العام الماضي.
المبيعات السنوية للزي الذي يتخذ من ويلز مقراً له أقل من نصف مبيعات Rapha ، حوالي 32 مليون جنيه إسترليني. لكن Halfords دفع 18.4 مليون جنيه إسترليني للشركتين ، وهو مبلغ أقل بكثير من شخصية Rapha التي تصدرت عناوين الصحف.
هل دفع مالكو Rapha الجدد الكثير؟
على الرغم من أن ركوب الدراجات ينتقل من قوة إلى أخرى في السنوات الأخيرة ، إلا أن حواجب المصرفيين أثيرت عند التقييم المبلغ عنه البالغ 200 مليون جنيه إسترليني للأعمال.
في العام المنتهي في كانون الثاني (يناير) 2017 ، نتج عن مبيعات Rapha البالغة 67 مليون جنيه إسترليني أرباح - أو صافي أرباح الشركة - 4.5 مليون جنيه إسترليني.
إذن ، إذا كان من المراد تصديق السعر ، فهذا يعادل أكثر من 44 عامًا من الأرباح الحالية.
هذه النسب ، أو ما يسمى بمضاعفات الأرباح ، هي الخبز والزبدة لصناديق الأسهم الخاصة. يختلف كل استثمار ، ولكن من العدل أن نقول إنهم يميلون إلى الشعور ببعض الارتعاش عندما تنتقل مثل هذه التحركات المتعددة إلى منطقة مكونة من رقمين.
شمال 20 مرة ومن الشائع سماع الناس يتحدثون عن "قصة نمو حقيقية".
للتوضيح ، لم يتم تأكيد تقييم 200 مليون جنيه إسترليني رسميًا. إنه في الواقع الرقم المبلغ عنه لما كان مقدمو العروض المنافسون مثل Louis Vuitton و InvestIndustrial المستثمر في أستون مارتن على استعداد لدفعه.
قال موترام إنه `` ذهل '' بمقدار الاهتمام بالعلامة التجارية. مع استعداد العديد من مقدمي العطاءات لجذب استثمارات كبيرة ، هناك حجة مفادها أن Stuart و Tom W alton's RZC Investments دفعوا ببساطة السعر الجاري.
لذا مع عدم وجود مقارنات ، لا يمكن الحكم على ما إذا كان RZC انتهى بدفع مبالغ زائدة فقط في الوقت المناسب.
لكن على الرغم من ثرواتهم ، فإن والتون يتوقعون عائدًا لاستثماراتهم.
عصا أم تويست؟
لدى Rapha حوالي 25 مساهمًا ، وفقًا للإيداعات في Companies House. بالنظر إلى أن كل ما نعرفه هو أنه تم بيع حصة "الأغلبية" ، فمن الصعب معرفة الأطراف التي باعت أسهمها وأيها لم تبيعها.
الأسهم الخاصة النشطة - المالكون السابقون لشركة Evans Cycles والمالكون الحاليون لأمثال Leon و Honest Burger - يمتلكون ما يقل قليلاً عن 20 في المائة من الأسهم قبل الصفقة.
أكبر مساهم ، مع ذلك ، تم إدراجه باسم روبرت ريتسون توماس ، ويعتقد أنه عضو في سلالة فليمنغ المصرفية (وجيمس بوند).
مع مصلحة مشتركة ثانوية يمتلك أقل بقليل من ربع الشركة.
من بين المساهمين الكبار الآخرين الرئيس التنفيذي والمؤسس سيمون موترام (12.6 في المائة) ورافا ورئيس مجلس إدارة إيفانز سيكلز السابق نيك إيفانز (8.2 في المائة).
في إعلان البيع ، تم التأكيد على أن موترام احتفظ "بجزء كبير من حصته في الشركة".
ماذا بعد؟
الخطط المحددة هي سر يخضع لحراسة مشددة. لكن موترام ملتزم بالبقاء في المستقبل المنظور.
قال أيضًا إن الشركة لن تأخذ أي انحرافات كبيرة عما فعلوه حتى الآن. بدلاً من ذلك ، ستكون مسألة توسيع نطاق العمليات الحالية ومن المحتمل طرحها في مواقع جديدة.
قال موترام"لقد اشتروا [المالكون الجدد] في الأعمال التجارية لأنهم يؤمنون بي وبالفريق وبالاستراتيجية والرؤية التي لدينا للشركة".
وفي الوقت نفسه ، يعتقد ستيوارت والتون أن استثمار RZC يدعم "رؤية Rapha الاستراتيجية".
وأضاف: "نحن متحمسون لأن نكون جزءًا من هذا الفصل التالي من خلال تقديم أفضل رياضة في العالم لعدد أكبر من الناس بطرق وأماكن أكثر."
شيء واحد مؤكد ، يصر موترام ، أننا لن نرى ملابس Rapha معروضة للبيع في محلات السوبر ماركت مثل عملاق الولايات المتحدة Walmart أو ذراع المملكة المتحدة Asda.
قال"هذا على وجه التحديد خارج الطاولة".
